西南证券股份有限公司郑连声近期对星宇股份进行研究并发布了研究报告《Q1毛利率承压，静待新项目放量》，本报告对星宇股份给出买入评级，当前股价为133.35元。

星宇股份(601799)

事件：公司发布24年一季报，实现营业收入24.12亿元，同比+25.5%，环比-19.9%，归母净利润2.43亿元，同比+19.2%，环比-24.3%，略低于预期。

营收增速持续跑赢行业，毛利率有所承压。24Q1国内汽车产销分别为660.6万辆和672万辆，同比分别增长6.4%和10.6%（中汽协），公司作为国内车灯龙头公司，营收增长持续跑赢行业。业绩方面，24Q1毛利率19.6%，同比-1.9pp，环比-0.9pp，净利率10.1%，同比-0.5pp，环比-0.5pp，盈利能力有所承压，预计主要由于新势力客户占比提升，毛利低于传统客户所致。

车灯转型升级，ASP大幅提升。车灯行业正在向电子化、智能化、数字化升级，LED前大灯、ADB大灯、氛围灯、格栅灯、贯穿式尾灯、DLP等智能车灯产品成为新趋势。23年公司前照灯、后组合灯、小灯分别销售762.52/1441.59/3717.46万只，同比+8.5%/-1.2%/+1.7%，产品平均出货单价162.1元，同比+25.4%，ASP提升明显，其中高附加值的前照灯和后组合灯销量占比37.2%，同比+0.05pp。随着公司产品结构持续优化及行业升级态势延续，ASP有望持续提升。

客户版图拓展，全球化布局加速。车灯行业技术壁垒高，公司作为具备完全自主工艺技术的本土龙头品牌，与外资企业相比具有较为明显的成本优势及本土化服务优势，随着公司客户结构不断优化，高技术、高附加值产品占比持续上升，市占率仍有较大提升空间。此外，公司积极推进全球化布局，拓展海外市场。23年塞尔维亚产能逐步释放，协同总部承接客户全球化项目，为公司拓展海外市场奠定良好基础；注册成立墨西哥和美国公司，进一步完善海外布局。

盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年EPS为5.02/5.81/6.56元，对应PE为27/23/20倍，未来三年归母净利润CAGR为19.4%，维持“买入”评级。

风险提示：行业波动风险；市场竞争加剧风险；技术研发不及预期的风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华创证券张程航研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.28%，其预测2024年度归属净利润为盈利15.19亿，根据现价换算的预测PE为25.07。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有18家机构给出评级在线配资炒股，买入评级17家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为160.38。